Российский фондовый рынок продолжает сползать вниз, и отметка в 2000 пунктов по индексу МосБиржи больше не воспринимается как страшилка - она становится реальным ориентиром. Дорогой бензин, бюджетный дефицит и ястребиная позиция Центробанка давят на настроения инвесторов так, что даже дешёвые активы не спасают от дальнейшего снижения.
Набиуллина предупредила: легко не будет
Глава ЦБ на минувшей неделе расставила точки над «i». По её словам, нормализация экономики потребует болезненных решений, а любые обещания скорого разворота ставки вниз - не более чем обманчивое успокоение. Рынок воспринял это жёстко. Средняя дивидендная доходность акций подросла до 11% - не потому что компании стали щедрее, а потому что котировки просели. Доходность ОФЗ держится на уровне 16%, что само по себе говорит о том, насколько дорого обходится сейчас любой риск.
Аналитики всё чаще апеллируют к так называемому «турецкому сценарию» - ситуации, когда высокая инфляция, структурный дефицит и валютное давление образуют замкнутый круг, из которого регулятор вынужден выходить через жёсткую монетарную политику ценой замедления экономики.
Главные корпоративные события недели
На фоне общей турбулентности рынок провернул несколько крупных сделок, каждая из которых заслуживает отдельного внимания.
- АФК «Система» готовится реструктурировать долг на 320 млрд рублей. Переговоры с ВТБ идут непросто: глава госбанка Костин публично заявил об обеспечении сделки акциями Ozon, однако сама «Система» эту версию опровергла. Туман сгущается.
- Сбер порадовал акционеров рекордными дивидендами - 37,64 руб. на бумагу. Одновременно Греф анонсировал выпуск субординированных облигаций для наращивания капитала под резервы. Щедрость и осторожность в одном флаконе.
- ВТБ провёл допэмиссию на 314 млрд руб. по цене 87 руб. за акцию - в рамках сделки с Wildberries. Интрига в том, что сам маркетплейс может выступить якорным инвестором в собственном же размещении.
- Девелоперы выдохнули: ужесточение условий по семейной ипотеке перенесли с 1 июля на 1 октября. Акции застройщиков рванули вверх - передышка оказалась неожиданно щедрой.
Богатеем - но не все
Параллельно вышли занятные цифры о благосостоянии россиян. С 2020 по 2025 год прирост богатства на душу населения с поправкой на инфляцию составил 37% - второй результат в мире. Звучит впечатляюще. Но тут же выясняется, что по уровню неравенства страна тоже занимает второе место на планете: коэффициент Джини достиг 0,82. Для сравнения - показатель выше 0,7 принято считать критическим. Россияне действительно богатеют. Только вопрос о том, кто именно, остаётся открытым.
Для рынка это не просто статистика. Концентрация капитала при одновременном давлении на потребительский спрос - фактор, который рано или поздно скажется и на корпоративных доходах, и на динамике индексов.
